各位來賓：下午好！ 今天是滴灌通澳交所正式開張的日子，我謹代表小(xiǎo)加總和滴灌通全體(tǐ)同仁，對各位的莅臨表示衷心的感謝(xiè)！同時，借這個機會，把滴灌通澳交所的基本情況向大家介紹一下。 我的分(fēn)享，分(fēn)以下五個方面： 1 滴灌通澳交所的定位 2 為(wèi)了實現定位目标，需要解決什麽問題？ 3 我們做到了什麽？ 4 我們還要做什麽？ 5 這是一個邀請，邀請世界各地、各行各業的朋友們，成為(wèi)滴灌通澳交所的合作(zuò)夥伴。大家一起手拉手，共同打造一個超級“朋友圈”，把國(guó)際資本大規模引到小(xiǎo)微企業 在回答(dá)這個問題之前，請大家思考一個問題：既然把國(guó)際資本引到小(xiǎo)微企業，是一個又(yòu)得名(míng)又(yòu)得利的好事，為(wèi)什麽之前沒人做呢(ne)？答(dá)案隻有(yǒu)一個，就是挑戰太大。 那挑戰到底是什麽呢(ne)？ 國(guó)際資本和小(xiǎo)微企業是兩個完全不同的世界，長(cháng)期處在割裂狀态，彼此根本無法連通。兩邊使用(yòng)的語言、行業規則、行為(wèi)習慣等，完全不能(néng)彼此兼容 ，直接連接，根本就連不起來。就像港澳同胞到内地，港澳制式的插頭能(néng)直接插進内地的插座嗎？不能(néng)！ 那怎麽辦(bàn)呢(ne)？ 需要一個轉換插頭，即一個轉換器。 在國(guó)際資本和小(xiǎo)微企業之間，誰是那個轉換器呢(ne)？答(dá)案是：滴灌通澳交所。 交易所的本質(zhì)是什麽？ 說到交易所，我們一起來思考一個問題：交易所的本質(zhì)到底是什麽？ 有(yǒu)人可(kě)能(néng)會說，交易所不就是一個交易場所嗎？隻是交易的産(chǎn)品不同而已，有(yǒu)交易股票的，有(yǒu)交易期貨的等等。這種說法有(yǒu)錯嗎？沒錯，但說的是現象，不是本質(zhì)。 那交易所的本質(zhì)到底是什麽呢(ne)？——是一個轉換器。 轉換什麽呢(ne)？——把投資機會轉換為(wèi)标準的投資産(chǎn)品。 什麽是投資機會呢(ne)？能(néng)賺錢的機會都是。例如：修一段收費公(gōng)路、開發一塊油田、合拍一部電(diàn)影、入股一家公(gōng)司、開一家門店(diàn)等等。 用(yòng)什麽方式才能(néng)抓住投資機會呢(ne)？方式也有(yǒu)不同選擇。想穩妥點，可(kě)以借錢收息；想多(duō)賺點，那就投資，承擔風險。 交易所能(néng)把所有(yǒu)投資機會都轉換為(wèi)标準的投資産(chǎn)品嗎？顯然不能(néng)。隻有(yǒu)規模足夠大，且能(néng)夠标準化的投資機會，才有(yǒu)可(kě)能(néng)被轉化為(wèi)交易所标準産(chǎn)品。例如：股票、大宗商(shāng)品和債券等。 港交所在轉換什麽呢(ne)？ 将中(zhōng)國(guó)大公(gōng)司的股權投資機會，轉換為(wèi)标準的交易所産(chǎn)品，包括H股、紅籌股，以及後來的滬深港通等。 過去三十年，港交所大緻經曆了三次轉換升級： 第一次 H股創新(xīn) 中(zhōng)國(guó)《公(gōng)司法》94年7月1日才開始施行，但在93年，注冊在内地的公(gōng)司，便可(kě)以在沒有(yǒu)《公(gōng)司法》的情況下，到港交所上市了。 第二次 紅籌股創新(xīn) 2000年前後，港交所接受VIE（協議控制）公(gōng)司上市，吸引了大量創新(xīn)紅籌公(gōng)司在港交所上市。 第三次 滬港通、深港通和債券通 2014後，實現了滬深港原本互不兼容市場之間的互聯互通。 可(kě)以看出：港交所的每一次轉換，都是對巨大屏障的穿越，都是對轉換效率的巨大提升。 滴灌通澳交所在轉換什麽？ 将小(xiǎo)微企業的投資機會，轉換為(wèi)國(guó)際投資人接受的投資産(chǎn)品。 過去認為(wèi)，小(xiǎo)微經濟是難以規模化的投資機會，很(hěn)難被轉換為(wèi)标準化的交易所産(chǎn)品。但在數字時代，分(fēn)散的、差異很(hěn)大的小(xiǎo)微投資機會不僅可(kě)以規模化，也可(kě)以标準化。因此，具(jù)備了被轉換為(wèi)标準投資産(chǎn)品的可(kě)能(néng)性。昨天的不可(kě)能(néng)，就可(kě)以變為(wèi)今天的現實，變為(wèi)我們今天的歡聚一堂！ 定位清楚了，但要打造這麽一個轉換器，肯定不容易，到底需要解決什麽問題呢(ne)？ 兩個核心問題：一是物(wù)理(lǐ)連接，二是産(chǎn)品轉換。 物(wù)理(lǐ)連接 傳統交易所，不需要一個物(wù)理(lǐ)連接系統。發行人的信息，靠審計師、律師、投行等把控即可(kě)；與發行人相關的資金交收，隻在集資和派息時發生，次數極少，并不需要特别的系統支持。 但滴灌通澳交所就不同了，在投資人和小(xiǎo)微之間，沒有(yǒu)審計師，沒有(yǒu)投行等中(zhōng)介機構。投資人需要的每日經營信息，要靠我們去采集；每日現金分(fēn)成，要靠我們去抓取。因此，我們必須自建一張面對小(xiǎo)微企業的物(wù)理(lǐ)網絡，連接每一個需要投資的小(xiǎo)微經營單元，并确保收入信息精(jīng)準、現金分(fēn)成可(kě)靠。 在資金端，滴灌通澳交所和傳統交易所，也有(yǒu)不同。 傳統交易所，隻要連接本地的經紀商(shāng)即可(kě)，分(fēn)散在全球的投資人，由本地經紀商(shāng)自己負責連通。 滴灌通澳交所，不可(kě)能(néng)依靠澳門本地的中(zhōng)介機構來連接全球投資人，我們必須打造自己的、連接全球投資人的物(wù)理(lǐ)網絡。 因此，滴灌通澳交所須要構建兩張網，一張連着小(xiǎo)微企業，一張連着國(guó)際投資人。 産(chǎn)品轉換 小(xiǎo)微投資機會天然是分(fēn)散的、非标的；投資人要什麽呢(ne)？要标準化、規模化——兩者相去甚遠(yuǎn)。把小(xiǎo)微機會轉換為(wèi)标準投資産(chǎn)品，一級轉換是不夠的，至少需要三級。 （1）先要将分(fēn)散、非标的小(xiǎo)微投資機會，轉換為(wèi)一個标準的大機會。這個轉化器就是DRC（Daily Revenue Contract）每日收入分(fēn)成合約。這是非常關鍵的一步； （2）投資者不可(kě)能(néng)親自到内地去簽署DRC，因此需要一個二級轉換器，将DRC轉換為(wèi)投資者容易投資的海外産(chǎn)品。這個轉換器就是DRO（Daily Revenue Obligation）每日收入分(fēn)成憑證。投資者隻要投資DRO，就可(kě)以分(fēn)享DRC的投資收益； （3）雖然DRO很(hěn)透明，但太分(fēn)散，投資者不好選擇，因此，我們需要三級轉換，将DRO轉換為(wèi)一個組合産(chǎn)品DRP（Daily Revenue Portfolio）每日收入分(fēn)成憑證組合，投資者購(gòu)買DRP份額，既可(kě)以享受分(fēn)散的好處，也方便選擇。 知道該去哪兒，也知道該幹什麽，接下來，我向各位報告一下——我們走到哪兒了？我們已經做到了什麽？ 物(wù)理(lǐ)連接 産(chǎn)品轉換 除了物(wù)理(lǐ)連接和産(chǎn)品轉換之外，我們還完成了其他(tā)重要的基礎設施建設。 滴灌通引領基金的引領作(zuò)用(yòng) 得到了充分(fēn)體(tǐ)現 交易所試運營期間，我們發現，小(xiǎo)微企業在尋求投資時，時效性很(hěn)強，且希望融資額有(yǒu)一定的确定性；而另一方面，一般的國(guó)際投資者，又(yòu)很(hěn)難對一張張DRO進行選擇。因此，由引領基金先行投資，不僅可(kě)以滿足小(xiǎo)微企業的确定性需求，也可(kě)以為(wèi)一般國(guó)際投資者，驗證被投門店(diàn)的信息和資金可(kě)靠性。實踐證明，引領基金的引領作(zuò)用(yòng)對小(xiǎo)微收入分(fēn)成産(chǎn)品十分(fēn)必要，是滴灌通澳交所重要的基礎設施之一。 此外，引領基金因為(wèi)其良好的社會影響力，獲得了國(guó)内外超過20次獎項；因為(wèi)其高度透明的日度現金流水，還吸引了很(hěn)多(duō)銀行合作(zuò)夥伴，包括彙豐銀行、恒生銀行、中(zhōng)國(guó)銀行等等。 指數編制 為(wèi)了給大家提供直觀的觀測和分(fēn)析工(gōng)具(jù)，我們推出了滴灌額指數MCDCI 2 ，追蹤每張DRO的千元日回款額，讓投資者可(kě)以直觀感受到DRO的投資回收速度；我們也推出了滴灌通綜合投資指數MCCI 3，投資者可(kě)以直觀感受到全市場DRO的投資表現。 滴灌額指數和滴灌通綜合投資指數是兩大指數系列，分(fēn)别展示的是投資回收速度和綜合投資表現。因為(wèi)高度數字化，每一張DRO都有(yǒu)很(hěn)多(duō)不同的标簽，為(wèi)了方便觀測和分(fēn)析，我們還分(fēn)别推出了不同的主題子指數，比如大灣區(qū)指數、餐飲、零售、文(wén)體(tǐ)、服務(wù)、便利店(diàn)等細分(fēn)行業指數。 最後，我們很(hěn)高興地宣布，專注伊斯蘭教法合規投資和伊斯蘭金融解決方案的專業機構Amanie Advisors已經與滴灌通澳交所達成合作(zuò)，對合資格的DRO進行符合伊斯蘭投資原則認證。認證完成後，伊斯蘭投資者便可(kě)以直接參與DRO投資。 會員參與 滴灌通澳交所已經有(yǒu)了第一批創始會員，包括來自澳門、香港、新(xīn)加坡等全球各地的商(shāng)業銀行、證券公(gōng)司、資管機構、對沖基金、VC/PE和财富管理(lǐ)等機構。 回頭看，我們好像已經走了很(hěn)遠(yuǎn)；但往前看，距離我們要抵達的目标還有(yǒu)更遙遠(yuǎn)、更艱辛的路程。除了更加努力，我們沒有(yǒu)其他(tā)選擇。 接下來，我向大家報告一下，我們還要幹什麽？ 物(wù)理(lǐ)連接 小(xiǎo)微端 繼續擴大和升級ARM 系統，目标是連接任何一個有(yǒu)收入的經營單元。除了實體(tǐ)門店(diàn)之外，一套空置待出租的房子、機場裏一張付費按摩的椅子、一個網絡歌手……隻要有(yǒu)收入，并且現金可(kě)控，都是滴灌通澳交所可(kě)能(néng)的服務(wù)對象。針對小(xiǎo)微端的這張網，我們要逐步擴大到中(zhōng)國(guó)之外的其他(tā)國(guó)家和地區(qū)，将全世界的小(xiǎo)微投資機會，都連到滴灌通澳交所這張網上。 資金端 進一步優化連接方式，目标是把全世界的專業投資者，都連到滴灌通澳交所，并且讓他(tā)們都可(kě)以在自己習慣的操作(zuò)界面上，輕松買賣滴灌通澳交所的所有(yǒu)産(chǎn)品。 産(chǎn)品轉換 1 推動更多(duō)大型金融機構認可(kě)DRO為(wèi)底層資産(chǎn) 2 研發适合不同投資者風險偏好的DRP産(chǎn)品。今天推出的第一隻DRP産(chǎn)品，隻是一個“盆栽”示範産(chǎn)品。随着投資規模的增加，我們将會陸續推出更多(duō)讓大家滿意的DRP産(chǎn)品。這些DRP産(chǎn)品，由不同行業、不同區(qū)域、不同主題的DRO構成。未來，我們還會邀請部分(fēn)會員，一起來創造這些産(chǎn)品。 3 推動信用(yòng)評級公(gōng)司開發DRO/DRP自動評級系統，為(wèi)DRP優先級産(chǎn)品提供評級服務(wù)，讓投資者對自己的風險回報，有(yǒu)一個更清晰的認知。 4 探讨為(wèi)投資人提供流動性支持 我們的目标很(hěn)單純，讓任何類型的專業投資者，都可(kě)以在滴灌通澳交所找到自己需要的産(chǎn)品。不想冒風險，這裏有(yǒu)低風險的分(fēn)層固收産(chǎn)品；想追求高回報，這裏有(yǒu)分(fēn)層的劣後産(chǎn)品。由于底層有(yǒu)海量的現金流産(chǎn)品DRO，無論投資者要什麽，滴灌通澳交所總有(yǒu)一款适合你！ 滴灌通澳交所是個大舞台，我們隻是搭台子的人，主角是在坐(zuò)的各位。我向全世界相關行業的朋友們發出邀請，邀請大家成為(wèi)滴灌通澳交所的合作(zuò)夥伴，一起共建滴灌通“朋友圈”。 我們的邀請，面向三個界别： 獨行者速，衆行者遠(yuǎn)。 有(yǒu)了朋友們的支持，我們堅信：滴灌通澳交所一定能(néng)夠實現兩個全球最大： 1 全球最大的收入分(fēn)成産(chǎn)品交易所 2 全球最大的小(xiǎo)微投資産(chǎn)品交易所 最後，讓我們攜起手來，讓世界看見小(xiǎo)微的力量！ 注釋： 1 Micro Connect China Consumption Daily Revenue Portfolio - Senior Certificate (2023-0001) 滴灌通中(zhōng)國(guó)消費每日收入分(fēn)成組合優先憑證 (2023年一期） 2 Micro Connect Daily Cash Index – MCDCI 滴灌額指數 3 Micro Connect Composite Index – MCCI 滴灌通綜合投資指數
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