在滬深交易所相繼設立30餘年後，中(zhōng)國(guó)大陸資本市場迎來又(yòu)一個全國(guó)性證券交易所。
近日，習近平主席在2021年中(zhōng)國(guó)國(guó)際服務(wù)貿易交易會全球服務(wù)貿易峰會緻辭中(zhōng)宣布，繼續支持中(zhōng)小(xiǎo)企業創新(xīn)發展，深化新(xīn)三闆改革，設立北京證券交易所，打造服務(wù)創新(xīn)型中(zhōng)小(xiǎo)企業主陣地。
自此刻開始，京津冀、珠三角和長(cháng)三角分(fēn)别有(yǒu)了全國(guó)性的交易所，資本市場迎來下一個三十年新(xīn)格局。
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從新(xīn)三闆改革到設立北交所
新(xīn)三闆，是全國(guó)中(zhōng)小(xiǎo)企業股份轉讓系統的俗稱，2013年面向全國(guó)接收企業挂牌申請，定位于服務(wù)創業型、成長(cháng)型的中(zhōng)小(xiǎo)微企業。設立以來，新(xīn)三闆雖然取得了一些成績，但實際效果非常有(yǒu)限，投資門檻高、融資能(néng)力較差，交易始終低迷。近年來一直處于改革當中(zhōng)，期間設立北交所的呼聲漸漲。
2017年，新(xīn)三闆劃分(fēn)了“基礎層”和“創新(xīn)層”，後者的公(gōng)司質(zhì)量比較好。在此基礎上，2019年新(xīn)三闆又(yòu)劃出了“精(jīng)選層”：如果在創新(xīn)層待滿12個月，公(gōng)司的市值、收入指标同時符合條件，就可(kě)以申請進入精(jīng)選層。（北交所就是在“精(jīng)選層”的基礎上設立）
2019年10月，證監會正式啓動全面深化新(xīn)三闆改革。2020年3月正式施行的新(xīn)《證券法》，進一步明确了新(xīn)三闆作(zuò)為(wèi)“國(guó)務(wù)院批準的其他(tā)全國(guó)性證券交易場所”的法律地位。在此基礎上，設立北交所就更加順理(lǐ)成章了。
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北交所與滬深交易所，有(yǒu)何區(qū)别
按照證監會計劃安(ān)排，本次設立的北交所，将總體(tǐ)平移精(jīng)選層的各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公(gōng)司由創新(xīn)層公(gōng)司産(chǎn)生，維持新(xīn)三闆基礎層、創新(xīn)層與北京證券交易所的市場結構，并同步試點證券發行注冊制。
根據國(guó)内研究預測，新(xīn)三闆後續或将形成“基礎層——創新(xīn)層——北交所”為(wèi)主體(tǐ)的市場結構。
北交所不會陷入同質(zhì)化競争
北交所的成立，是資本市場完善的一環，與現有(yǒu)交易所錯位發展、互聯互通。在上交所主要承接大型國(guó)企央企、深交所服務(wù)民(mín)營及中(zhōng)心企業的架構外，市場迫切需要一個交易所，可(kě)以為(wèi)更小(xiǎo)型的創新(xīn)企業提供股權融資的平台，這就是北交所的真正定位。
正如證監會所言，“以現有(yǒu)的新(xīn)三闆精(jīng)選層為(wèi)基礎，總體(tǐ)平移精(jīng)選層的各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公(gōng)司由創新(xīn)層公(gōng)司産(chǎn)生”。未來的融資發展脈絡将是“北交所”→“深交所”→“上交所”，三者不相沖突，相輔相成，構成前後輸送關系，做大北交所，才能(néng)有(yǒu)深交所和上交所的活力。
北交所被視為(wèi)“中(zhōng)國(guó)版納斯達克”
美國(guó)納斯達克成立之初，也是針對創新(xīn)型中(zhōng)小(xiǎo)企業，經過多(duō)年發展，現已成為(wèi)全球高新(xīn)成長(cháng)型企業的首選，而納斯達克與紐交所的差異化良性競争也帶來了美國(guó)證券市場持續繁榮。
新(xīn)生的北交所被寄予厚望——成為(wèi)“中(zhōng)國(guó)版納斯達克”，與“前身”新(xīn)三闆相比，它有(yǒu)着一些确定優勢。例如，注冊制已經在科(kē)創闆和創業闆的實踐中(zhōng)逐步成熟，上市門檻相對最低，沒有(yǒu)行業剛性限制，盈利指标、非赢利指标均相對最低等。
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北交所設立的深意
可(kě)以說，為(wèi)中(zhōng)小(xiǎo)企業而生的北交所，基因裏就帶着“共同富裕”的使命。
支持科(kē)技(jì )創新(xīn) 服務(wù)中(zhōng)小(xiǎo)企業
北交所重點服務(wù)對象為(wèi)創新(xīn)型中(zhōng)小(xiǎo)企業。中(zhōng)小(xiǎo)企業一直是我國(guó)經濟發展中(zhōng)極其重要的微觀主體(tǐ)，貢獻了全國(guó)50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技(jì )術創新(xīn)成果和80%以上的勞動力就業，是中(zhōng)國(guó)經濟的基本盤，而創新(xīn)型中(zhōng)小(xiǎo)企業更是重中(zhōng)之重。
此外，當前我國(guó)經濟進入高質(zhì)量發展階段，需要一批專業特性的企業主體(tǐ)去推動産(chǎn)業轉型，很(hěn)多(duō)“卡脖子”領域，也需要“專精(jīng)特新(xīn)”企業進行率先突圍。北交所的成立，将為(wèi)科(kē)技(jì )型、創業型、成長(cháng)型企業提供更多(duō)的融資渠道，增強企業創新(xīn)活力與發展能(néng)力。
發展多(duō)層次資本市場
北交所推出後，将極大利好科(kē)技(jì )創新(xīn)型企業。此外，改革不斷推進，我國(guó)多(duō)層次的資本市場持續擴容，券商(shāng)也将成為(wèi)主要的受益行業。
從投資角度而言，機構投資者或個人投資者将獲得更多(duō)元化的投資渠道，也擁有(yǒu)更多(duō)機會分(fēn)享創新(xīn)型企業成長(cháng)發展的紅利。
縮小(xiǎo)南北經濟差距
從經濟發展角度來看，現在中(zhōng)國(guó)經濟南北差異不斷擴大，南方經濟發展較好，北方相對落後，不平衡的現象比較嚴重。這背後很(hěn)重要的原因便是資源配置失衡，尤其是金融資源的失衡。
目前，南方地區(qū)不僅有(yǒu)滬深有(yǒu)交易所和大型的金融機構，民(mín)間資本也比較豐富。而北方地區(qū)暫時沒有(yǒu)交易所，這一背景下，在北京設立證券交易所，能(néng)夠縮小(xiǎo)金融資源配置上的南北差距。
如今，京津冀、長(cháng)三角、珠三角這三大戰略核心，分(fēn)别擁有(yǒu)了全國(guó)性的交易所，将有(yǒu)力推動區(qū)域均衡發展，促進共同富裕。
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